家用电器行业：海信集团前路探寻拥抱科技与全球化-银河证券
报告聚焦海信集团，围绕其发展布局、行业前景及投资价值展开分析。海信集团成立于 1969 年，总部位于青岛，现已成长为营收达 2153 亿元、全球家电企业 TOP5 的综合性集团，海外收入占比 46.3%，业务覆盖智慧生活、智慧能源、汽车电子等多领域。
集团治理结构持续优化，2020 年混改后变为无实际控制人状态，旗下海信视像、海信家电等上市公司推出股权激励，绑定核心团队利益，推动 2022-2024 年业绩与市值双增长。全球化布局成效显著，通过自主品牌星空体育官方入口出海与海外收购并行，在全球设 30 个研发中心、37 个生产基地，体育营销成为品牌推广特色，连续赞助多届顶级赛事，2024 年海外自主品牌收入占比超 85%。
业务层面，消费产业表现突出，2025Q1-3 彩电全球出货量稳居第三，Mini LED 电视前三季度同比增长 76%；白电海外收入 2024 年同比增长 36%。科技与新能源赛道多点突破，纳真科技位列中国光模块市场第三，乾照光电在商业航天砷化镓太阳能电池领域稳居国内龙头，收购的日本三电切入汽车热管理赛道获特斯拉等订单，科林电气强化智能电网布局。
行业环境方面，全球家电市场规模广阔，中国品牌份额持续提升。国内市场以更新需求为主，2025H2 受国补退坡影响，但 Mini LED 技术爆发为中国彩电品牌带来机遇，海信等企业凭借技术优势蚕食韩系品牌份额。
集团旗下五家上市公司构成差异化投资标的：海信视像作为黑电龙头，全球市场地位稳固且估值偏低；海信家电立足白电与暖通业务，中央空调市场份额领先；乾照光电以 LED 芯片与航天光伏为双引擎；日本三电成为汽车热管理新增长极；科林电气为智能电网渠道核心载体。