产业观察专注女子体育的私募基金Monarch
2023年3月Monarch正式创立，成为第一家专注于女子体育的私募股权基金，据报道该基金计划筹集1亿美元用来投资顶级女子联赛和球队。事实更加令人印象深刻，尽管近年来基金募资市场不景气，但Monarch 提前完成了1亿美元的目标，实际募集的资金超过了1.5亿美元。投资者的需求不仅反映了他们对女子体育持续增长的浓厚兴趣，还反映了公司管理合伙人卡拉·诺特曼（Kara Nortman）和茉莉·
图1：茉莉·罗宾逊（左）和卡拉·诺特曼（右）于2023年创立私募股权基金Monarch
该公司的第一笔投资是入股美国女子职业足球赛（NWSL）即将在波士顿扩军的新球队。据波士顿队控股股东詹妮弗·艾普斯坦 (Jennifer Epstein) 称，买下NWSL在波士顿的特许经营权的想法实际上源自诺特曼，他最初向Flybridge的合伙人、也是波士顿队的联合创始人之一安娜·帕尔默 (Anna Palmer) 提出了这个想法。自从成为波士顿队的股东以来，Monarch 已成为球队的宝贵资源，该队正准备于2026年亮相赛场。
艾普斯坦对Monarch及其合作伙伴所做的贡献赞不绝口。“他们在业界拥有广泛的人脉资源，在人员招聘方面给予了球队极大的帮助。” 艾普斯坦说，“我们正在翻新体育场，他们非常擅长分享市场竞争情况。他们确实提供了经验丰富的视角，这与其他对女子体育没有如此深入了解的私募股权基金不同……他们以多种方式提供咨询和建议。”
如今，波士顿队并不是唯一一家依赖Monarch提供资金和咨询的球队。Monarch的首支基金已投资了三支NWSL 球队，去年静悄悄地投资了洛杉矶天使城队和圣地亚哥海浪队。Monarch 还刚刚完成了约5000万美元的额外募资，使其总资金超过2亿美元。公司现在正寻求将这些资金部署到NWSL之外，瞄准WNBA、欧洲足球和其他领域的机会。
“我认为，我们正在制定一份蓝图，说明如何与球队控股股东合作，如何成为顾问，如何正确把握界限，这就是我们与其他机构资本不同的地方。”诺特曼说。“当我们入股球队时，就像我们在圣地亚哥和洛杉矶所做的那样，我们可以非常谨慎低调地承担各样任务。”
诺特曼和罗宾逊于2023年初成立了Monarch，在年初启动了他们的初始融资工作，然后在3月公开推出。他们各自围绕女性专属基金策略撰写了一篇投资论文。一次偶然的介绍被证明是意外的收获。“我们开始讨论这个想法，并对女子体育发展前景展开了深度分析，”罗宾逊回忆到，她指出整个女子体育行业长期以来一直缺乏增长资金。“我们当时就想，‘为什么没人抓住这个机会？’这显然是一个很大的机会。”
诺特曼和罗宾逊拥有独特的优势，他们既有实际投资经验，又有球队运营管理经验。诺特曼是一位风险投资人，在Up星空体育官方入口front Ventures工作了八年。2019 年她与娜塔莉·波特曼（Natalie Portman ）、朱莉·乌尔曼（Julie Uhrman）一起创建了洛杉矶天使城队，该队自2022年亮相以来就一直是世界上商业价值最高的女子运动队。另一方面，罗宾逊在旧金山 49人队工作了3年，负责球队业务运营，这段时间恰逢李维斯体育场竣工开放，之后加入体育风险投资基金Causeway工作了六年。
曾与Monarch合作过的人都高度评价该公司的领导力。“她们真的是一个非常有活力的合作伙伴。” 艾普斯坦说，“她们两人是很好的搭档，技能互补，精力充沛。他们在处理女子体育方面非常聪明和敏锐。”
诺特曼强调，虽然Monarch希望通过资助女子体育的发展对行业产生积极影响，但公司也非常注重赚钱。“来我们这里寻求影响力的人和寻求回报的人一样多，但最终他们会爱上影响力。”她在谈到该基金的投资者时说到。
这种方法非常适合Pivotal，这是梅琳达·盖茨于2015年创建的社会进步风险投资基金。Pivotal投资副总裁艾琳·哈克利斯·摩尔（Erin Harkless Moore）表示，她一直在关注体育领域的机会，Pivotal希望在这个行业中为女性和有色人种争取更多的发展空间，同时也能利用行业巨大的增长潜力获取收益。“当她们开始介绍其投资方法时，真正引人注目的是她们作为公司和投资者的价值观。他们认为体育应该与众不同，并代表我们现在生活的时代，” 哈克利斯·摩尔说，“从那以后，我们看到凯特琳·克拉克（Caitlin Clark）、WNBA 和NWSL 以及这两个联盟收视率和媒体版权价值暴涨，这在某种程度上证实了这一机会。”
自2023年底入股波士顿队以来，Monarch一直在充分利用这一机会。Monarch 对洛杉矶天使城队的投资是最初只是一笔过桥贷款，最后转为为股权。这笔交易发生在威罗·贝伊（Willow Bay）和鲍勃·艾格（Bob Iger）于去年9月以2.5亿美元的估值收购球队之前。在圣地亚哥，Monarch参与了莱文·莱希特曼（Levine Leichtman）家族办公室于去年10月以1.13亿美元的估值收购球队的交易。Monarch现在是唯一一家在多支NWSL球队中拥有股份的机构投资者。Arctos Partners之前曾投资过波特兰荆棘队和犹他皇家队，但在2024年初，公司将持有的波特兰荆棘队股份作价6300万美元卖给了巴塔尔（ Bhathal ）家族。私募股权公司Carlyle投资了西雅图君主队，而Sixth Street是海湾队的控股股东。
诺特曼和罗宾逊拒绝提供个别交易的财务细节，但NWSL所有权章程限制私募基金最多只能将其资金的30%投资于联盟球队，这意味着 Monarch在其三支NWSL球队中的投资不超过4500万美元左右。罗宾逊表示，Monarch 通常会在单笔投资的整个过程中投入1000 万至3000万美元。
除了提供资金外，Monarch还致力于成为增值合作伙伴。这是私募股权公司之间的常见说法，但与Monarch密切合作的消息人士表示，其独特的关注点以及其领导层作为投资者和球队运营管理者的实践经验使其与众不同。
“随着女子体育的舞台越来越大，球队所有权的更替和日益复杂的情况每天都在发生变化，”律师事务所 Sidley Austin的合伙人艾瑞克·格夫纳（Eric Geffner）说到，他曾为许多体育并购交易提供咨询，并从Monarch成立之初就与其合作。“现在更需要利用专业知识来处理更大的问题……诺特曼和罗宾逊拥有全面的经验并敢于发声。”
诺特曼表示，Monarch一直积极参与有关场馆设计、赞助、特许经营商、支持者团体和品牌推广等领域的对话。
没有其他美国投资公司如此关注女子体育；所有其他拥有NWSL球队股份的基金都在男子球队上投入了更大的赌注。在海外，后成立的私募基金Mercury/13专门投资女子足球，但该公司专注于球队控股权的整合，迄今为止只收购了一支球队（意大利的FC Como Women）。
在NWSL中，Monarch是联盟章程规定的被动投资者，不能拥有董事会代表权或参与场上决策；为了缓解利益冲突问题，诺特曼也辞去了天使城队董事会的职务。NWSL的所有权章程还禁止Monarch再投资联盟其他球队，因为机构投资者最多只能投资三支球队。多位业内人士指出，随着联盟的不断扩大，NWSL的章程可能会改变，但目前 Monarch必须将注意力转向其他地方。
Monarch用新补充的资金来实现这一点。2024年底，Monarch完成了5000多万美元的募资，全部来自公司的现有投资者。罗宾逊指出，这些有限合伙人已经看到了女子体育的持续爆炸式增长，并希望增加她们的曝光率。“每个人都在关注女子体育生态系统，就好像，‘你知道，你在2023年初告诉我们的论点真的在发挥作用，’”罗宾逊说，“随着机会的不断增长，我们相信能够找到很好的地方来发挥这些资本的作用。”
Monarch的近期重点将是WNBA和欧洲的足球俱乐部。鉴于欧洲联赛对机构投资者的限制星空体育官方入口较少，后者应该是一个更容易的目标。WNBA可能会更具挑战性，因为该联盟大约一半的球队与NBA 球队直接相关（Monarch之前曾拒绝投资男女运动队联合运营的机会）。不过，该基金的合伙人表示，他们正密切关注现有和潜在新球队的机会。
无论Monarch 最终投资于何处，她们都不会着急。“我们有时会花费数月甚至数年的时间，我称这是在浪费时间与合适的人打交道，”诺特曼说，“它会以多种方式发挥作用，有些事情需要非常非常长的时间。”